九游娱乐唯一网站:乔路铭科技IPO：高增长背后的隐忧与上市募投项目必要性与合理性

  近年来，我们国家新能源汽车产业风起云涌，零部件企业的资本化进程可谓热火朝天。在这一背景下，乔路铭科技股份有限公司(以下简称“乔路铭”)的IPO进展也非常关注。根据北交所官网披露，乔路铭的IPO已进入第二轮问询阶段，审核动态更新于2025年11月6日。这在某种程度上预示着企业距离长期资金市场更近一步，但也正面临来自监管与市场的双重拷问。2025年11月14日一手消息，乔路铭拟注销子公司基本情况企业名称：芜湖乔路铭汽车部件有限公司.重新设立投资设立公司.乔路铭科技股份有限公司，金额未变都为300万。

  乔路铭是一家典型的“制造业转型新势力”，主攻汽车饰件、新能源汽车元器件及配套模具的研发、生产与销售。公司产品线覆盖汽车内外饰件、格栅总成、行李架等核心部件，并已切入新能源汽车核心结构件领域，客户包括吉利控股、比亚迪、蔚来、小鹏等头部整车厂，产业链地位不容小觑。

  公司在全国布局广泛，已形成浙江温州、宁波、四川成都等八大生产基地，具备从设计、模具开发到成型制造的全流程能力。这种纵向一体化布局，为其在新能车时代的快速响应提供了坚实支撑。

  从数据看，乔路铭近三年保持快速地增长。2022年至2024年，营收从15.61亿元增至33.75亿元，净利润从1.54亿元升至4.17亿元，复合增长率分别达到47.1%与64.7%。2025年上半年，公司仍实现盈利收入14.25亿元，同比增长18.2%。这在北交所的制造企业中，属于非常亮眼的表现。

  但越是增长迅猛，越容易被监管“放大镜”审视。乔路铭的第二轮问询，焦点非常集中。首先是业绩的可持续性。比亚迪一直是乔路铭的最大客户，2025年上半年仍贡献了42.49%的收入。

  然而，同期对比亚迪的销售额却出现了-0.63%的负增长，产品单价三年下滑近三成。依赖度高、价格下行，这在某种程度上预示着企业虽然营收增长快，但利润空间已在被挤压。

  其次是收入真实性问题。监管层对公司2025年上半年营收回函结果提出疑问：营业收入回函相符比例仅54.11%，应收账款回函不符金额占比高达56.76%。这类数据在IPO审核中极其敏感，必然的联系到公司收入确认的真实性与财务核查的充分性。

  与关联方宁波双慎之间，142.52亿元的资金回款竟高出销售额18.8亿元，这一异常流向引发市场和监管的强烈关注。是不是真的存在“资金循环”或占用行为，成为保荐人必须说明的问题。

  此外，历史上还存在转贷、资金拆借等内控瑕疵。公司虽声称已完成整改，但监管层仍要求详细说明整改效果及现行内控制度的有效性。

  乔路铭此次拟发行不超过5000万股，计划募集资金6.58亿元，大多数都用在两大制造升级项目与补充流动资金：

  从方向上看，公司押注“轻量化+人机一体化智能系统”，顺应了新能源汽车产业趋势。西安、常州等地的扩产计划，将进一步靠近主机厂，缩短供应链半径。

  但值得注意的是，相关项目的开工时间、产能规划等细节尚未披露，未来落地进展仍有待观察。

  客户集中风险高：比亚迪占比超40%，增速已放缓，一旦客户策略调整或供应体系优化，公司将面临直接冲击。

  毛利率承压：产品单价持续下降，毛利率仅约21%-22%，低于同行如敏实集团的25%。

  财务规范性风险：历史转贷及关联资金往来问题虽已整改，但仍需经受北交所“穿透式”核查。

  行业政策变动：新能源补贴退坡、传统厂商加速转型，都可能引发价格战，进一步压缩利润空间。

  截至目前，乔路铭已于2025年10月27日回复第一轮问询，重点说明股权代持及关联交易问题。第二轮问询回复尚未披露，预计将在近期提交。

  长期资金市场对乔路铭的关注度不低。作为北交所“专精特新”代表企业之一，其估值水平或将参考同板块的盖世食品、科润智控等公司。当前汽车零部件板块的整体市盈率约119.17倍，乔路铭若成功过会，有望获得较高定价。

  乔路铭，折射出中国制造业在新能源浪潮下的艰难蜕变——既渴望资本加持，又必须直面规范与透明的考验。它的高增长令人欣慰，但财务与客户结构的隐忧，也提醒着整个产业：“快”不是目的，“稳”才是根基。资本市场不怕问题，怕的是回避问题。